（報告出品方/作者：東方證券，王天一，羅楠，馮函，丁昊）
1、碳纖維原絲生產龍頭，業績開啟高速增長
1.1 背靠吉林市國資委，碳纖維原絲生產龍頭
吉林碳谷是我國碳纖維原絲生產龍頭企業，是下游碳纖維生產企業的主要供應商。公司成立于 2008 年，在原奇峰化纖 20 年腈綸制備經驗基礎上，創造性發明 DMAC 為溶劑的濕法兩步法原絲 生產技術，從而打破國際碳纖維巨頭在原絲生產技術上的壟斷，具有質量和成本優勢。公司 2008-2016 年主要研發碳纖維原絲，攻關中小型絲束 1K、3K、6K、12K 等產品，碳化后可部分 實現 T700 級碳纖維；2016 年以來，公司開始研發大絲束碳纖維原絲，在原有小絲束碳纖維原絲 基礎上，于 2018 年實現 24K、25K 產品的規?；a，并在 2019 年實現 48K 產品的規?；?產，進入 50K 產業化研發階段。2016 年公司在新三板掛牌，到 2021 年 8 月于精選層掛牌后評議 至北交所上市，成為首批在北交所上市的 81 家公司之一。
2013 年初公司控股股東為吉林化纖集團旗下企業奇峰化纖， 2015 年 6 月，奇峰化纖所持有的 100%股權轉讓給國盛公司，隨后無償劃撥給作為吉林市屬國有 控股新材料類公司投資平臺的國興新材料，上述三者實際控制人均為吉林市國資委。隨后為實現 國有資產保值增值，2015 年 8 月國興新材料出售持有的吉林碳谷 35%股權給九富公司。2016 年 公司掛牌新三板，2021 年 8 月晉入精選層，隨后在北交所上市，截止 2022 年一季報，國興新材 料持有公司股份 49.98%，吉林九富持有股份 20.23%。2020 年 11 月，吉林碳谷注冊成立全資子 公司碳谷科技，主營碳纖維原絲的銷售。（報告來源：未來智庫）
吉林系與寶旌系（原精功）具有歷史合作淵源，碳化產能分別位居國內前 2，碳谷的原絲具備龐 大的需求基礎。2016 年，在浙江省和吉林省政府支持下浙江精功將其碳纖維生產線擴產項目北遷 至吉林，精功集團與吉林化纖合資建立吉林精功碳纖維有限公司，自此精功系（A 股上市公司精 功科技同一控制下公司，包括吉林精功、浙江精功、浙江精業等公司）與吉林系（包括國興碳纖 維、吉林化纖、吉林碳谷等公司）企業間形成長期合作關系，同時吉林化纖通過與精功碳纖維的 合作逐步掌握小絲束碳化技術。
隨后，2020 年寶鋼集團收購精功碳纖維主要股份以進入碳纖維市 場，浙江精功、吉林精功陸續改稱浙江寶旌、吉林寶旌，自此精功系逐漸退出原有碳纖維生產銷 售業務，精功科技為上述碳纖維生產制造企業提供生產設備。2021 年 9 月 29 日，吉林化纖收購 國興新材料持有的吉林寶旌 31%股份，與浙江寶旌分別持股 49%、51%。吉林化纖、寶旌的理論產能（運行+擴產）分別位居全球第二、三，碳谷的 原絲具備龐大的需求基礎。
1.2 公司營收三年 CAGR 高達 74%，業績持續強勢增長
公司聚焦碳纖維原絲及其相關業務。 碳纖維原絲，公司在該領域深耕發展多年。公司自 2008 年成立起，就致力于小絲束碳纖維原絲 發展，經過 2008-2016 年的不斷研發，成功實現了 1K、3K、6K、12K、12KK、12S 等軍工級別 產品的研制。2016
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